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金吾财讯 | 浦银国外发研报指，药明合联(02268)现在仍是具备ADC全办法一站式商议、建树及制造才略，业务涵盖生物偶联药物、单克隆抗体中间体及生物偶联药物有关贯穿子及灵验载荷的发现、工艺建树及GMP坐蓐，使得药明合联可在R端、D端、M端全办法做事客户。此外，估计的地舆位置(公司各种做事均由位于方圆200公里范围内的上海、常州及无锡营运基地提供)有望为客户从简建树及坐蓐工夫，普及质料和资本效益。现在行业平均需要24至30个月才能将步地从抗体DNA序列激动至IND禀报，而药明合联的建树周期平均为13至15个月。

该行示意，左证Frost&Sullivan预测，2022年世界ADC市集范围已达79亿好意思元，预测有望于2030年达到647亿好意思元，对应30%年均复合增长率，增速远超同时生物药市集。中国仍是成为世界ADC建树和授权交游的主要国度之一。由于ADC建树复杂，大大宗企业依赖外包来进行研发和坐蓐，现在世界ADC外包率已达到约70%，跨越生物药约34%的外包率。收成于此，ADC外包做事市集范围有望赶紧扩大，世界ADC外包做事市集预测将从2022年15亿好意思元赶紧增长至2030年的110亿好意思元(28%年均复合增长率)。在世界ADC外包做事商当中，药明合联领有世界第二的市集份额。

该行预测公司有望于2024E/2025E/2026E杀青东说念主民币33.9/48.7/67.0亿元收入、8.2/11.2/15.3亿元经改变Non-IFRS净利润。该行预测公司2025-2027年经改变Non-IFRS净利润有望杀青约35